《2019-2024年中国女士内衣行业市场前瞻与投资规划分析报告》显示，截至2018年，中国女性内衣市场规模已超1600亿元，中国女性人均购买新内衣的在7套/年以上，随着对内衣审美、舒适度、功能性等需求的提高，行业规模还将得到快速扩张。

然而，就在这样一个快速发展的市场中，内衣行业的上市公司却没有取得傲人的成绩。

中国市场的内衣品牌竞争尚未形成行业龙头，行业集中度很低。在港股中，前有率先上市的安莉芳控股，后有都市丽人、维珍妮；A股中有专注于内衣领域的汇洁股份，还有业务涉及女性内衣的健盛集团（无缝内衣占比35%）、浪莎股份（内衣占比40%、女性文胸占比2%）等。

都市丽人：净利润下滑近八成 关晓彤代言能否玩转年轻市场？

中国的内衣市场还处于品牌混战的时期，主打平价内衣都市丽人算是品牌认知度较高的，即便如此，其市场占有率在2013年的最高峰也只有4.9%。

数据显示，都市丽人2019上半年营业收入22.1亿元人民币，同比讲5.5%；净利润0.35亿元人民币 ，同比降79.7%。

都市丽人称，公司业绩下滑主要是因为2019年上半年原材料价格上升、市场竞争激烈，使毛利率较高的文胸和保暖服产品的收入占总收入的比例下降，以及向客户提供更高折扣。

除了行业竞争加剧，都市丽人还面临渠道库存出现恶化，门店数量显著下降等风险。

都市丽人的销售主要靠一家家线下门店，在2003年非典和2008年经济危机时，都市丽人趁着房租价格较低，大规模开设门店。如今，都市丽人门店数量急剧下降。

数据显示，截至上半年，都市丽人分销网络共6562家，其中加盟店5293家，总店铺和加盟店数量分别较去年年底分别减少743家、606家；同时，上半年都市丽人向加盟商销售金额为10.82亿元，同比下降14.26%。在中期业绩发布会上，都市丽人行政总裁萧家乐表示，中国市场很大，线上和线下同样重要，努力加快线上渠道的发展。

第一财经商业数据中心联手天猫内衣2019年3月发布《内衣行业趋势研究》显示，近三年来，线上内衣市场的市场份额稳步扩大，其中文胸和家居服唱主角。纵观整体线上文胸市场可以发现，汇洁股份旗下的品牌“曼妮芬”、美国品牌“维多利亚的秘密”和另外一个中国品牌“歌瑞尔”在文胸品类排名前三，都市丽人只排第六名。

在品牌上，都市丽人面临更大的挑战。网络上对都市丽人内人的评价中，“丑爆了”、“质量差”频繁被提及，其产品也大量滞销。截至上半年末，都市丽人存货高达12.95亿元，较去年年底的11.65亿元增加11.16%；存货平均周转天数从去年底的139.8天增加为169.9天。

都市丽人在中期业绩发布会上透露，过往在品牌力方面做得不够好，未来将邀请新的品牌总监、市场总监加盟。都市丽人今年6月官宣邀请95后花旦关晓彤成为品牌代言人，更多地向年轻女孩示好。

安莉芳控股：中期营收下滑 业绩波动大

安莉芳控股的品牌定位相对高端，2006年12月登陆港股，近年来业绩波动较大。2017年其净利润一度高达4.95亿港元，2018年骤然滑落至1.51亿港元。

最新的半年报显示，安莉芳控股上半年营收11.99亿港元，同比减少11.45%；毛利9.35亿港元，同比减少13.63%；公司拥有人应占溢利6739.9万港元，同比减少41.99%；毛利率下滑197个基点至77.94%，主要因价格战影响。

公司称，营收减少主要由于外围经济环境前景不稳致零售消费气氛疲弱。本期间来自零售的营业额约为10亿港元，占总营收的82.73%，较上一个期间减少14.23%。网上及批发业务的营业额由1.95亿港元上升4.86%至2.04亿港元，占总营收的17.02%。

截至2019年6月30日，安莉芳控股共有1737个零售点，其中销售专柜及专门店数量分别为1463个及274个，本期零售点数量净减少100个，公司有意提高品牌在网购市场的市场占有率。

汇洁股份：多品牌齐头并进 营收和利润均增长

A股中汇洁股份旗下有多个品牌的女性内衣，包括曼妮芬、伊维斯、兰卓丽、加一尚品在内的8各主品牌，其中曼妮芬品牌内衣由秦岚代言，贡献超过6成的营收。渠道上，直销渠道占据半壁江山，经销商渠道贡献两成营收，电商渠道贡献约三成营收。

2019年上半年，汇洁股份实现营业收入约12.94亿元，同比增长12.46%；归属于上市公司股东的净利润约1.91亿元，同比增长6.38%。从更长的时间段来看，2017年末是汇洁股份上市以来的业绩顶点，归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，2018年末下滑至1.66亿元。

汇洁股份2019年上半年营收同比增长12.46%，而营业成本同比增长近21%。主要是受到原材料价格上涨，以及广告宣传费用、装修装饰费用、商场费用、人力资源费用等费用逐年上涨的影响。

另外，汇洁股份也面临存货减值的问题。数据显示，汇洁股份2019年6月末存货数量为7.57亿元，同比增长6.88%，占总资产的比例为31%。

汇洁股份实行多元化品牌战略，为满足消费者多元化内衣需求丰富产品品类，存货余额有增长趋势。如未来产品销售不畅，将会对公司经营业绩和财务状况产生不利影响。

8月27日公司公告称，2019年半年末存在可能发生减值迹象的资产， 范围包括存货、应收款项等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2019年半年度各项资产减值准备1956.92万元。考虑所得税及少数股东损益影响后，将减少2019年半年度归属于母公司所有者的净利润1380.78万元。

另外，A股中健盛集团是国内袜品制造的龙头，2017年8月收购无缝内衣品牌俏尔婷婷100%股权，进入切入内衣行业。无缝内衣相较于普通内因其减少缝纫、根据人体曲线设计产品的特点，广受消费者喜爱。目前几乎所有的贴身内衣品牌以及运动、休闲品牌都拥有无缝产品，产品市场前景广阔。

​2019年上半年，健盛集团收入同增9.31%至8.27亿元,归母净利同增30.12%至1.44亿元。其中，俏尔婷婷贡献2.93亿收入及6034万元净利润，较去年同期分别增长27%及58%, 盈利能力提升明显。

和国外比，中国女士内衣市场规模虽然在增长，但品牌杂而分散，还未形成龙头垄断的格局，被称为“服装界的最后一块蛋糕”。随着消费逐步升级、消费结构逐步向年轻群体倾斜、需求更加多元、内衣市场将更加细分，也将释放更大市场潜力。对于已经抢占了市场先机的上市公司来说，能否乘势做大自己的蛋糕呢？