达达上市首次财报，营收翻倍吹响扩张号角

截至2020年6月30日的12个月内，通过达达快送交付的订单数量为9.256亿份，同比增长64.8%。本季度达达快送收入为8.372亿元人民币（合1.185亿美元），同比增长90.4%。截至2020年6月30日的12个月，京东到家的总商品交易额（“GMV”）为183亿元人民币（合26亿美元），同比增长98.1%。截至2020年6月30日的12个月内，京东到家上的活跃消费者数量为3230万，同比增长71.8%。

Non-GAAP净亏损为2.31亿元，较2019年同期的2.54亿元有所收窄；经营利润率则同样从2019年同期的-40.3%大幅优化至-18.4%。

公布财报后，达达股价上涨2.36%收于29.95美元，从上市至今，达达的股价已经上涨63%。

► 成本费用支出加大，短期盈利仍是难点

相比于营收的显著增长。成本费用支出同样有明显的抬升。本季度达达的总成本和费用金额达17.988亿元人民币（2.546亿美元），而2019年同期为10.885亿元人民币，增长幅度达65%。在这其中，运营成本、管理、研发费用增幅最为明显。

运营和支持成本为11.001亿元人民币，同比增长78.7%。主要原因在于订单量增加倒逼扩充骑手，也是这个行业的特点，需要依靠大量线下铁军来抢占制高点。

销售和营销费用为3.862亿元人民币，同比增长24.74%。达达在财报中对这一部分费用增加的原因归结为向零售商商店的员工支付的推荐费增加，吸引消费者。从财务数据上来看，即使零售与即时配送均有大幅度的提升，一方面离不开长期以来的推广，另一方面也受到疫情利好的影响。随着疫情结束，笔者认为推广仍然会继续，增加用户的粘性。

此外，随着达达的成功上市，向具备IPO业绩条件的员工授予期权而导致的股份薪酬费用立即确认，也导致了成本的增加。本季度，研发费用（1.286亿元人民币，同比增长66.58%）及管理费用（人民币1.649亿元，同比增长125.58%）的大幅度增长，主要来自于股份薪酬费用。

受各项费用激增的影响，达达本季度Non-GAAP净亏损为2.31亿元。较2019年同期的2.54亿元有所收窄。截至2020年6月30日，达达集团持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资共计43.6亿元，现金储备较为充裕。

即时零售与生鲜赛道有一点类似，都是撅屁股捡钢镚儿的行业，最后，非常考验长期低利润的运营能力。不过当前，盈利对于一个还在扩张的企业，并不是唯一衡量因素。

► 市场尚处早期阶段，扩张比盈利更重要

从达达整体业务角度来看，达达双驱动模式是其核心竞争力，京东到家业务作为切入即时配送产业链需求端的基石，其产生大量优质订单的同时，无疑能够通过达达快送业务占据供给侧专业即时配送运力制高点，逐步形成更为稳定的自身供应链闭环。

从整体来看，除了外卖之外，即时物流与即时零售更多是长尾市场挖掘需求。据艾瑞咨询统计，中国商超的零售总额将在2023年增长到3.6万亿，其中最主要增长引擎是超市O2O电商。其销售规模将从260亿增长到3900亿，复合增长率达到72%。而目前超市O2O的渗透率还处于较低水平，2019年仅为1.4%，市场空间极为广阔。

所以，在整体市场还在处于早期待开垦阶段，快速扩张是达达这一阶段主要战略。根据相关数据来看，截至6月底，京东到家已与超市百强中近60家达成合作。同时，京东到家与零售商的合作领域也在不断拓宽。将在全渠道履约、商品管理、用户、营销等多个领域全方面加深合作。

据达达内部人士获悉，面对线下商超数字化转型中的难点，京东到家研发了中台系统——海博操作系统，借此实现对所有渠道O2O订单的一站式管理。有效提升了门店人效，降低了运营和履约成本。在用户管理层面，京东到家“会员通”系统帮助零售商打造商家线上会员体系，通过专属会员权益和会员日活动提高商家会员的粘性和复购频次，并通过CRM管理系统实现精细化运营与营销。目前，海博已被超过1200家大中型连锁超市门店使用，会员通系统已经对接约200个零售商的30000余家门店。

此外，下沉市场已成为京东到家业务增长的主要驱动力。第二季度中，京东到家业务来自低线城市的平台GMV同比增长超过170%。截至第二季度末，京东到家业务已覆盖全国约1000个县区市，单季度新增超过200个。随着市场对各类到家服务新一轮的普及教育，其在下沉市场的覆盖率势必不断增加。

► 达达未来机会，对履约方式变革

2020年阿里内网的爆款讨论贴肯定有这一条：“假设淘宝、天猫上所有的商品你都可以一小时收到，价格‘不变’。从你周边5公里的店/仓送到你手上，你还愿意等1-5天的快递吗？”这是阿里人最为担心的问题。在阿里内网，已经有1000多个帖子在讨论这个问题。

事实上，线上流量的天花板已经见顶，即时零售是目前效率最高，也是离消费者最近的战场，在大数据和智能协同供应链驱动下，有很多潜力和可能。作为电商老大哥的阿里已经坐不住了，淘宝宣布在全国16城上线“小时达”。苏宁也一直致力于打造“1小时场景生活圈”，京东到家与京东持续推进“物竞天择”项目合作，为京东商城购物的消费者提供从附近门店发货的“1小时购物”服务。赛道逐渐拥挤，行业内部竞争变得激烈。

在这其中，达达的优势在于拥有超级流量入口，京东 “物竞天择”项目与京东到家、达达快送平台达成进一步深度合作，将陆续接入京东到家平台上的线下商超门店。此外，针对3C的强项。京东到家与数码零售商携手构建“1小时手机生活圈”，让手机等数码产品的消费方式迈向即时可得。目前，苹果专卖店、华为专卖店、vivo专卖店等超过200个商家入驻京东到家平台，实现微距电商运营模式。

微距电商模式是未来的一个发展方向，可以进一步打破地域、时间的壁垒。在服务上可以做到极致。

在第二季度，京东到家联动平台近10万家线下门店和众多品牌，也开展了“618美好生活节”。6月18日当天，京东到家单日销售额创下历史新高，同比去年实现翻倍增长。此次大促获得更多实体零售商和品牌商加入，线上线下融合的广度与深度均进一步增强。未来，吸引更多的品牌商合作，也很有可能实现。

笔者查询了2019年天猫双十一破亿元的榜单，共有148个品牌，其中不乏三只松鼠、良品铺子一类的零食类目，也有杜蕾斯、博士伦一类的医疗保健产品。这些产品爆款相对集中，体积比较轻巧，完全适合结合大数据后提前入库当地仓/店，在活动期间快速配送。

毕竟，在面对消费者对服务要求越来越高的现状，时间是最好的发力点，中国的快递由最初的以周为计量再到现在的天为计量单位，被压缩的可能性已经不大。未来的零售必然是越来越精细，离消费者越来越近。而精细的背后则是需要形成商流和物流聚合力，从而实现效率的最大化，而这也正是达达集团的优势。