微盟2020年财报解读：双轮驱动领跑行业，营收再涨43.7%

数据来源：微盟财报

同时，微盟集团优化营收结构，两大主营业务——数字商业和数字媒介的收入双双录得高增长。

作为国内SaaS产业的龙头，微盟是投资机构眼中的优秀标的，近期受到了贝莱德等机构增持，摩根士丹利认为微盟业务符合市场预期，并将其目标价上调至25港元。

► 业绩一览

2020年微盟经调整总收入同比增长43.7%至20.64亿元。微盟表示，为了更好地体现公司为商家提供数字化服务的实质，将营收结构优化，细分为数字商业和数字媒介两大板块，其中数字商业又包含订阅解决方案和商家解决方案。

微盟2020全年的成本支出为9.66亿元，同比增长51%，由此带来的毛利为10.98亿元。

2020年的经调整EBITDA达到2.99亿元，增长78.3%；经调整净利润达1.08亿元，同比增长39.1%，连续第三年实现经营性盈利。

财报显示，截至2020年12月31日，微盟的现金及现金等价物达到18.19亿元，储备充裕，财务结构健康。

► 双轮驱动表现亮眼，营收增长43.7%

疫情之下企业数字化升级迎来机遇，微盟乘风而起。通过数字化系统、数字化营销、数字化运营助力企业转型，经调整总收入逆势增长43.7%至20.64亿元，创历史新高。

报告期内，数字商业和数字媒介两大数字业务齐头并进，收入双双大幅增长。其中，数字商业收入12.46亿元，同比增长44%；数字媒介收入8.18亿元人民币，同比增长43.2%。

数字商业旨在为电商、零售、餐饮、酒店、本地生活等行业提供订阅解决方案的SaaS及流量运营。其中，订阅解决方案收入7.18亿元，同比增长41.6%；付费商户数为9.8万名，每用户平均收益增长15%至7326元。商家解决方案收入5.28亿元，同比增长47.4%；付费商户数45698名，每用户平均收益11560元，精准投放的毛收入为97.64亿元，同比增长111.9%，规模和变现能力进一步扩张。

数字媒介旨在为商家提供广告服务，微盟通过在渠道下沉、行业深耕、流量多元化等方面持续投入，业绩持续增长。报告期内付费商户数量为2504名，毛收入为9.16亿元，每付费商户平均开支365612元。

财报同时披露，在商家解决方案和数字媒介中，微盟合计助力4.8万商户投放精准广告以获取流量，精准营销毛收入达106.8亿，同比增长102.2%。业务间互相赋能，呈现出1+1＞2的效果。

可以说，微盟2020年合作客户数量增多，每客户的贡献值也增加，数字商业和数字媒介双轮驱动的业务模式开始收割成果。

在营收稳步增长的同时，微盟通过提升运营效率，盈利能力进一步增强。财报显示，2020年经调整EBITDA大幅增长78.3%至2.99亿元，经调整净利润达1.08亿元，同比增长39.1%，连续第三年实现经营性盈利。

► 领跑SaaS产业，促进商业数字化

作为国内新经济SaaS行业龙头，微盟在2020年提出了“流量－SaaS产品－运营（TSO）”全链路智慧增长解决方案，通过数字化系统、数字化营销、数字化运营助力企业数字化转型。

具体来看，数字化可以通过两大方面来驱动品牌的业务增长：

一方面，针对消费者的个性化需求，精细化运营。即利用现有消费数据积累并分析，帮助品牌方刻画目标客户画像，进而在营销环节投放相关的媒体渠道和内容，并指导线下门店选址，实现更精准的潜客触达；亦可以预测市场需求，通过个性化推送、优惠政策，促成复购。基于大数据，品牌商能及时嗅到市场动态，调整商品、服务和供应链。

另一方面，助力商户降本增效。将生产、销售等路径数字化，既可以预估库存，也可以及时补货，释放人力，帮助解决传统销售模式的库存压力及生产决策。

相比同行企业，微盟更加擅长营销，其多元化的流量是关键优势。通过与腾讯、头条、百度等多个流量方开展深度合作，其服务可以满足商家多元化的流量推广需求。微盟也在继续加强与订阅解决方案的生态协同，探索“广告+小程序”一体化解决方案，通过全链路营销升级助力商家品效双赢。

以微盟的合作方之一，梦洁为例：梦洁最开始是传统的线下家纺零售品牌，随着线上红利崛起、线下流量、库存管理压力凸显等问题，不得不面临转型。在和微盟的合作中，借助了其微信生态优势、精准的营销能力和渠道数据，最终实现了线上用户的积累。

此外，微盟在不断完善对下沉市场的布局，以获取更多的合作机会，为业绩发展开辟下一增量场。近年来，深耕三四五线城市的互联网平台正在迅速崛起，拼多多、快手均已跻身互联网大厂前五。目前，微盟已在全国多个城市设立分公司。同时，继续深耕行业，在本地生活、酒旅等行业形成了完整解决方案。

► 智慧商业持续布局，大客化成效显著

值得关注的是，在此次财报中微盟首次披露了“大客化、生态化、国际化”战略进展。

首先，大客化战略在智慧零售、智慧餐饮等SaaS标杆产品的推动下，业务发展成效显现，尤其是智慧零售业务突飞猛进，成为业绩增长新引擎。

微盟智慧零售于2018 年上线，核心服务包括商品管理、会员经营、数据分析等功能，通过不断完善的产品与服务能力，深耕大客市场。2020年微盟通过收购控股零售软件商海鼎成功切入了商业地产、连锁超市等领域，实现零售商业全覆盖。截至2020年12月31日——微盟智慧零售商户数量达到3682家，年收入同比增长224%至1.45亿元，贡献订阅解决方案收入的20%；其中品牌商户达618家，品牌商户每用户平均订单收入28.2万元。

智慧零售部分合作品牌商

在智慧餐饮领域，2020年微盟控股雅座、并投资商有，随后进行业务整合成立智慧餐饮公司，通过“三店一体”解决方案，助力餐饮企业数字化升级。2020年，微盟餐饮商户数达6996家，智慧餐饮年收入同比增长13%至4481.7万元，贡献订阅解决方案收入的6.2%，实现疫情下的逆势增长。餐饮商户的每用户平均订单收入同比增长46.2%至1.9万元，大客化转型初见成效。伴随餐饮行业数字化升级的大趋势，微盟的智慧餐饮产品处于行业领先地位，其业务有望持续增长。

其次，微盟的生态化战略将围绕流量、开发者、投资三大生态展开——深化微信、快手、小红书等平台的布局，帮助客户实现全渠道经营；通过微盟云平台和微盟服务市场，将客户、开发者、服务商连接起来，共建SaaS生态；目前微盟已经形成“公司直投+兼并收购+产业基金”的多元化投资体系。通过投资并购丰富产品能力，建设智慧商业生态服务矩阵。

最后，在国际化布局上，微盟的数字商业已在全球十多个国家和地区进行营运，服务1009家海外客户，为开拓国际市场带来业绩增长点。

► 优质赛道催化微盟估值上涨

后疫情时代，企业、商户加速数字化转型，将利好数字商业及数字媒介业务，作为港股新经济SaaS第一股、国内龙头企业，微盟将率先享受行业红利。

疫情期间，微盟联合腾讯云团队推出了数字战疫方案，以数字化工具帮助电商零售、餐饮等行业的客户快速实现线上经营，助力企业展开“云”销售，不仅带动了客户业绩增长，也为微盟扩大了平台影响力，带来了潜在付费商户。

微盟表示，2021年企业数字化转型、云化进程将显著加速，公司将从深耕行业，提升大客占比、升级全链运营能力、构建开放的生态、拓展云服务品类、加快国际化布局5大方向协同发力，助力商家生意增长，扩大数字商业市场领先优势。

作为微信生态最大的第三方服务商之一，微信电商的崛起，也将打破微盟业务的天花板。随着流量成本增加，阿里、京东等平台的边际获客成本已经接近600元，私域流量成为兵家必争之地，而国内最大的私域流量池在微信生态。要知道，2019年微信小程序的交易额就超过了8000亿，增速超过160%。这是什么概念？体量堪比拼多多，成长速度远超主流平台。

如今，微盟用其稳健的运营和高质量的业绩增长屡获市场青睐——2020年微盟集团先后被纳入MSCI中国小型股指数、恒生科技指数，并于2021年2月正式纳入MSCI中国全流通指数。

微盟财报发布后，中金公司、摩根士丹利、美银美林、瑞信、瑞银等多家机构纷纷发表研报表示看好微盟未来增长前景。其中，中金公司表示，随着近两年私域红利在各行业依次渗透，预计微盟集团在未来两年加大投入、抢抓机遇，一方面全力突破各行业头部客户，贯彻大客战略，另一方面加力推广 TSO（流量–软件工具–运营） 模式，实现商业模式的升级。

可以说，微盟的营收和利润在数字商业和数字媒介的双轮驱动下稳健增长，并在和腾讯等合作伙伴紧密的业务协同下，把握了正确的发展方向，必然有更大的想象空间。