之前我们分析了蚂蚁的ABS业务，得到了许多读者的认可与支持。同时，ABS业务只是蚂蚁业务板块的一小部分，接下来我们便逐一拆解这只“蚂蚁”。

虽然蚂蚁暂停上市了，不过由于上市进程止步于最后一步，所以我们也得以通过其披露的信息观察这个金融科技巨头的业务与风险，我们首先来看看可以说开启了国内互联网金融元年的标杆产品——余额宝：

余额宝初创史‍‍

2013年，经过10年的发展，借助线上购物平台，支付宝已经积累了数量庞大的、在淘宝购物等日常消费场景中广泛使用支付宝的用户，而这些用户的支付宝账户中或多或少的沉淀资金余额，针对这些余额，一款现象级的产品误打误撞的被开发出来。

6月13日，支付宝与天弘基金合作，将这部分余额对接了天弘基金的货币市场基金，同时设计了实时赎回功能，使消费者可使用余额宝实时消费，或在当日赎回资金。短短6天，余额宝用户就超过了150万户，资金规模超过10亿元。截止今日，余额宝规模已超万亿，仍然是众多消费者的入门理财产品，并是全球最大的货币市场基金产品。

造就余额宝奇迹的原因‍‍

事后诸葛亮的看，通俗易懂的名字“余额宝”、消费型APP首次实现理财赚钱带来的反差、借鉴了其他基金公司的实时赎回和消费功能、起购金额门槛低至一元。恰逢资金面紧张导致货基收益较高、微博等草根自主宣传带动等等因素合力造就了这个巨无霸货基，将投资理财观念带入了寻常百姓家，以至于有人说基金公司20年的发展还不如余额宝几年的发展。

余额宝的风险

其实余额宝本身并不是什么创新产品，他的本质是货币基金，实时赎回功能也是借鉴了基金公司的经验。随着规模的不断增大，余额宝的风险也愈发引起监管机构的关注：

1.投资风险

货币基金的投资范围和比例历来受到监管机构的严格规范和监管，总体而言其投资风险较小，但是风险较小并不意味着没有风险。穿透来看，货币基金的投资标的无非银行存款、高等级债券、回购交易等，前有包商银行同业存款打折兑付，后有AAA评级国企债券违约。万一所投资的资产出现大面积亏损，货币基金出现亏损的案例也并非没有。2005年4月、2006年6月8日、2006年6月9日，市场上都出现过货币基金当日收益为负的情形。

2.流动性风险

由于余额宝的客户主要为个人投资者，其集中赎回压力相比其他基金而言比较小，但也并非没有。比如可预期的具有电商特色的双11集中消费时点，其实时消费金额必将大涨，基金经理肯定要提前应对。而不可预期的，比如发生“挤兑”现象导致客户集中赎回，则对于如此庞大规模的货币基金，其流动性风险将难以承受。

3.技术风险

由于余额宝与支付宝存在实时赎回和消费功能，鉴于其庞大的用户数量和规模，每天要处理的数据信息恐怕是天文级的，操作失误、黑客入侵、系统宕机和各种不可预见的天灾人祸都可能将投资者的资金置于危险境地。

4.风险外溢

风险外溢主要包括两方面：一方面，余额宝作为规模最大的货币基金，与各类银行、基金等金融机构发生了各种交易，城门失火殃及池鱼，若多米诺骨牌的第一张牌倒下，各类金融机构恐怕也无法独善其身；另一方面，由于我国历来的高储蓄率和利率管制，银行可以称之为“躺着赚钱”，然而随着余额宝等理财产品的普及化，推动了存款搬家以及利率抬高，虽然从个体角度而言这当然是有利且正义的，但是在宏观层面也确实造成了银行负债成本提高、间接抬升实体经济融资成本的问题。

正是因为上述风险，监管机构也连续出台了许多新的政策，并且指导余额宝采取了一些改善措施，其中就包括降低规模和引入更多基金公司分流，取得了一定的效果：天弘余额宝规模从巅峰的1.68万亿降至现在的万亿出头；从2018年5月开始，截至 2020 年 6 月 30 日，余额宝已接入了天弘基金之外的博时基金等 24 家第三方基金公司。