市值蒸发超600亿，与华为“分手”后，寒武纪被市场低估了？

寒武纪，这个曾经在半导体市场火得一塌糊涂的企业，如今却声音渐小。上市不到一年的时间里，寒武纪股价从高位下跌超过了55%，市值蒸发超过了600亿元。

对于寒武纪来说，大幅下跌是价值的回归还是被市场低估了？

作为一家仅成立五年的芯片公司，寒武纪是含着“金汤匙”诞生的。

2016年成立之后，很快他们就推出了人工智能芯片1A处理器，并且一举开创了国内人工智能芯片的技术先河。

2017年，寒武纪获得了1亿美元A轮融资，阿里、联想都是其股东，投后估值过了10亿美金。

由此，寒武纪也成为了全球AI芯片领域第一家独角兽公司。

同年，华为海思研发的首款手机人工智能芯片麒麟970，而为海思提供AI算力芯片的正是寒武纪，寒武纪也由此一炮而红。

成立最初的两三年里，寒武纪的商业模式是IP授权这条商业路径，根据其财报显示，寒武纪2017年、2018年两年的大部分营收均来自于华为。

2019年，华为海思决定自主研发芯片，寒武纪和华为的蜜月期也随之结束。

根据招股书显示，寒武纪终端智能处理器IP授权业务收入为6877.12万元，相较于2018年下滑41.23%。对此，寒武纪也表示，由于公司与海思未能达成新的合作，公司难以在短期内开发同等体量的大客户。

财报显示，2020年寒武纪在终端智能处理器IP实现营业收入为1171.76万元，较上年同期减少82.96%。

与华为合作的终结迫使寒武纪不得不开辟新的业务渠道与方向——智能计算集群系统业务。

根据寒武纪的财报显示，这一块业务在其2019年、2020年的营收占比中分别占到了67%和70.96%。

4月27日，寒武纪发布2020年年报以及2021年一季度财报，财报显示，2020年寒武纪净亏损4.35亿；2021年一季度净亏损2.06亿，同比下降幅度超过了89.72，亏损有扩大之势。

5月13日，寒武纪召开2020年年度业绩说明会上，在被问及是否会切入汽车领域时。

寒武纪董事长、CEO陈天石称，智能驾驶是AI芯片行业重要应用领域之一，车载芯片需求未来会迅速扩大，智能芯片在汽车领域具备广阔的市场空间。所以，寒武纪不会缺席这样一个重要的应用市场。

综合而言，作为一个年轻的新成立的芯片厂商，寒武纪与国际大厂相比，仍然显得年轻，竞争力上也略显弱势。与一些中型的芯片厂商相比，其性价比又差一点。

因此，寒武纪未来要面临的压力还是比较大的。

实际上，寒武纪除了面对营收上的压力，研发上的压力也同样不小，众所周知，芯片研发越高端越耗费资金。寒武纪财报显示，其2017年至2019年的研发投入，呈现了逐年递增的趋势，分别为0.29亿、2.4亿和5.4亿。

按照2021年一季度财报显示，寒武纪的账面货币资金为18.87亿元，对于一家芯片企业来说，这些现金储备肯定是不够的。

未来，在实用性上，寒武纪必须研发出更高端、更能落地的好产品。当然切入汽车芯片领域也会是一个不错的选择，因为随着新能源车领域的持续爆发，该领域的芯片需求将会继续扩大，当下全球“芯片荒”尤其是汽车芯片荒愈发严重，这对于寒武纪来说则是一个绝佳的机会。

另外，寒武纪还必须解决对于大客户依赖过重的问题，数据显示，其第一大客户占其营收比重超过了57%，为了避免类似于华为的事件出现，寒武纪就必须做出规避。