千亿满帮：破局“车、货”匹配天花板

二十年前，马云基于这样的预判创造了阿里巴巴，开启了一个大时代，一个世界被新技术重构的时代，二十年后，这个大时代下的新故事仍然在不停地上演。

“三流”之中，物流最难，从已经上市的顺丰、京东物流、满帮，到即将上市的货拉拉、快狗打车，物流迎来高光时刻，成了2020年、2021年最受行业关注的财富故事。

成立于2017年的满帮，由运满满和货车帮合并而来，已经搭建了一个连接货主、卡车司机以及其他行业参与者的生态平台。

2021年6月16日，满帮集团正式向美国证券交易委员会（SEC）提交更新版招股书，计划登陆纽交所上市。

2021年6月22日，满帮集团于纽交所敲钟上市，股票代码“YMM”。IPO中满帮集团发行8250万股ADS（美国存托股），发行价格为19美元，筹资15.675亿美元，一举成为今年IPO规模最大中概股。

现在的满帮成为了中国第四家市值千亿的上市物流公司，也成为了今年IPO规模最大的中概念股。其他三家公司分别为京东物流、中通物流、顺丰物流。预计即将上市的日日顺物流市值也将过千亿。

对于满帮集团乃至整个货运行业而言，这次的敲钟上市都只是一个开始：企业盈利模式单一、行业竞争加剧、监管日益严格，无数的问题困扰着局内玩家，未来的货运行业必然会写出无数的新故事。

关键人物王刚：成功的逻辑可以复制

离开阿里巴巴九年后，王刚斩获了人生当中的第一个千亿市值IPO。

可以说满帮就是王刚一手带出来的公司，2013年王刚给运满满提供了一笔天使投资，在后续的融资过程中，王刚是促成运满满和货车帮合并的关键人物，直至2019年，王刚才卸任满帮集团董事长兼CEO，转身幕后。

无独有偶，2013年，王刚用70万元押中的独角兽——滴滴也即将赴美上市。滴滴上市，预计市值超千亿美元，王刚9年前的这笔天使投资即将迎来巨额回报，王刚也被称为一手促成两个“千亿市值IPO”的男人。

滴滴是一家网约车公司，连接“人车”的平台，满帮则是一家公路货运领域规模最大的互联网公司，连接“货车”的平台。这种连接的逻辑脱胎于阿里巴巴，阿里巴巴是一个连接“人货”的平台。王刚的故事告诉人们，成功的故事不能复制，但成功的逻辑是可以复制的。

满帮主要从事货运信息的展示、撮合业务等等，一经上市便受到了资本的热捧，获得了234亿美元的市值，跻身中国市值头部的物流公司梯队。

满帮招股书显示，2020年全年GTV（平台总交易额）为1738亿元，订单量为7170万单，实现营收25.8亿元，毛利率为49%；2021年第一季度，满帮GTV为515亿元，同比增长108%，营收8.67亿元，同比增长97.7%。

按照这样的增速发展，满帮GTV有望于2021年跨越2000亿元大关。高速增长是满帮受资本市场追捧的主要原因。

数据显示，中国货运量约为470亿吨，其中超7成是通过公路运输；CIC报告显示，过去一年内公路运输的市场总规模高达6万亿人民币，其中整车运输和零担运输是最大的细分市场，规模约为5.3万亿元。

公路货运是一个巨大的市场，因为信息的不对称性，行业存在着相当大的优化、整合空间。

在此背景下，满帮抓住了信息化风口。其主营业务类似滴滴，即通过线上平台协助托运人找到匹配的司机和货车。

截止到2020年，满帮业务已经覆盖了全国超300座城市，拥有280万司机以及140万的月活用户，订单总量高达7170万单。

亏损加剧：千亿满帮如何破局

在经营模式上，满帮的定位是智能运力平台，围绕平台、交易、金融等多个核心业务布局，志在打造一个全球规模的运力平台。招股书显示，货运匹配业务才是满帮集团的营收支柱，也就是“中间商赚差价”，在近两年的时间里，货运匹配业务占比高达一半以上。

目前，满帮的收入源于两大板块：货运匹配业务以及增值服务。2020年，货运匹配业务收入19.47亿元，占比75.5%；增值服务收入6.34亿元，占比24.5%。2020年，满帮的主营业务货运匹配服务收入同比增速仅10%，主营业务增速乏力，是其面临的问题。

2020年满帮集团表示：全力进军同城货运市场，寻找新的增长曲线。

在同城货运这条赛道上，盘踞着货拉拉、快狗打车等等老玩家；新玩家当中，满帮则是会和滴滴面对面碰撞，2020年，滴滴通过补贴实现了日订单10万+，半年已经覆盖了19座城市。

中国货车司机数量逐年递减，公开数据显示，2016年中国货车司机共有3000万，2018年为2100万，2020年这个数字变成了1800万。短短五年时间，货车司机减少了1200万，可见其生存压力之大。

今年4月的金德强事件为整个行业都敲响了警钟，很多司机在行业辛苦十数年乃至数十年都无法赚到钱，高油价、过路费等问题已经成为了这1800万人的心头刺，肉中钉。

利用信息化技术，满帮解决了司机以及货主信息不对称的痛点，但也带来了新的问题。

在黑猫投诉上，满帮被投诉了686次，被投诉的主要原因则是集中在：交易规则、派单以及运价收费标准等方面。

比如司机需要在货主确定后才能收回款，但若是货主延迟确认信息，平台也会出现不作为的情况；其次，司机还会面临双份扣费的局面（服务费以及年费），货运价格低等等…

一名入行十余年的货车老司机张师傅表示：“我们把货运到了目的地，还要天天自己打电话催货款！”2020年张师傅通过满帮平台拉了一单货，从山东日照运往河南新乡，但这3000元的运费，直到半年以后张师傅都未能收到。

利用技术手段打造成一个安全、高效、拥有强监管的平台，是满帮接下来要做的事情。

在满帮平台，司机可以通过抢单和议价两种方式进行接单，前者是由货主设定运价，司机只需要支付定金即可抢单，但当运价太低时，司机和货主都可以加价，最终由货主来确定司机；议价则是由货主给出预期价格，由货主和司机共同协商完成。

两种模式都给了司机权利，但决定权掌握在货主手里，司机处于弱势地位。很多时候，司机会以远低于市场的价格接单，导致恶性竞争。

尽管满帮称自己并无定价权，但因为平台监管的不规范，导致了司机之间恶性竞争。

业务方面，货运匹配业务占比75.5%，除了模式单一外，其费用也高居不下。招股书显示：2019年、2020年，满帮集团的净亏损分别为15.24亿元、34.7亿元，归属普通股东的净亏损分别为15.24亿元和35.91亿元，合计达51.15亿元。

为了摆脱目前的困境，满帮集团开始尝试新业务，比如为托运人以及司机提供信贷解决方案、保险经纪、ETC服务、能源服务以及卡车销售等服务。

很多互联网企业都希望通过金融增值服务来获取新的增长点，确保风控是关键，满帮目前尚未验证自己在风控方面的能力。

招股书中显示，2020年增值服务的营收下滑主要原因为信贷解决方案收入同比减少2.5%至4.73亿元，其他增值服务收入则是同比减少26.3%至1.61亿元。

由此可见，在平台完善以及业务模式方面，满帮有很多需要完善的地方。业务模式单一以及巨额亏损的出现，满帮集团必须寻找新的突破口。

观弈评论——满帮上市，一场刚刚开始的战争

2020年8月，满帮集团收购了同城货运的省省回头车，并于11月将其改名为运满满，开展同城货运业务。

现在看来，满帮在这方面的业务始终没能达到预期。首先在这条赛道上，货拉拉、快狗打车等老玩家早已占据一席之地，主导着行业发展；其次，同城货运相较于外卖以及打车而言，属于低频服务，用户对于新玩家并没有太高的认知度，新入局的玩家打开局面很难。

反观货拉拉，在深耕同城货运多年之后，也开始将目光转向城际货运市场，和满帮抢市场。

货拉拉也于去年11月推出了13米长大货车，丰富了自己的车型，在自己的地盘上，满帮日渐感受到了压力。

和满帮一同入局的滴滴货运，背靠雄厚资本的滴滴，延续滴滴一贯的“补贴”打法，营销端配合了大规模的广告投入，刚一入局就抢占了大量用户。

顺丰、通达系也先后战略投入建立同城事业部，同时加码即时配送，从快递和即配两个领域进行竞争。京东货运交易APP“京驿货车”于去年正式上线，业务包括城际配送和同城配送。

就客户群体而言，现在的满帮面临着2B向2C的转变，面临着品牌认知度、用户粘性、经营模式以及技术和服务等各方面能力的挑战。

相较于更加成熟的网约车市场，货运市场还有太多需要完善的地方，盈利模式以及运营方式等方面都需要局内玩家的共同努力。

对于货运平台而言，保障司机与货主的利益才是最主要的工作。今年4月，上海市相关部门共同对运满满、货拉拉、滴滴货运、快狗打车及享运共配等网络货运平台开展联合约谈；5月14日，八个相关部门再次对满帮、货拉拉、快狗打车等10家交通运输平台公司进行联合约谈。

主要问题集中在平台抽成比例较高、分配机制不透明、垄断货运信息、随意上涨会员费等方面。

满帮上市，只是这个故事的开始，随着巨头企业入场，现有的问题会越来越被重视，货运市场接下来将会进行激烈的鏖战。