小熊电器借助电商的红利，一跃成为了小家电黑马；御家汇站在互联网的风口上，把化妆品卖到了上市；尚品宅配也借助着互联网的风口，在短短10年时间就完成了上市的壮举，小米集团董事长雷军说得没错，站在风口上，猪都能飞起来。

不过，要说到靠互联网风口和电商红利异军突起的公司，除了上述提到的企业之外，还有一家不得不提的，那就是A股的”坚果类零食第一股”——三只松鼠。

从小小的淘宝店起家，到如今国内的零食巨头，三只松鼠在互联网的风口下飞速发展。2017年3月，三只松鼠成功在创业板上市，而这只是其成立的第五个年头。上市后的三只松鼠备受投资者的追捧，股价一度高达91.34元，市值突破360亿。

然而，在最近的半年时间里，三只松鼠的股价却迎来了大幅调整，在短短5个月的时间内股价就下跌超过40%！除此以外，其业绩也陷入到”怪圈”之中，营收虽然持续增长，净利润却出现了大幅的下滑。

5年时间从小小淘宝店到创业板上市，三只松鼠究竟是真有实力还是仅靠运气？在互联网的风口过去之后，三只松鼠又能走多？

从淘宝店到上市巨头

三只松鼠绝对可以称得上是互联网时代的一个传奇。

三只松鼠的创始人名叫章燎原，是一名地道的安徽人。2012年2月，章燎原在看到坚果零食广阔的市场空间之后，毅然决定下海做坚果零食的生意。不过当时线下市场几乎已经被恰恰瓜子所占领，章燎原另辟蹊径，开始在互联网上卖坚果零食。

也不知道是实力还是运气，在章燎原开始在网上卖坚果零食没多久，电商就迎来了爆发期，而在淘宝开店卖坚果零食的章燎原也展现”星星之火可以燎原”的气势，从小小的淘宝店起家，逐渐成为了电商上知名的坚果零食卖家。

在看到腾讯企鹅、京东小狗的品牌形象之后，章燎原将爱吃坚果的松鼠作为店铺的吉祥物，并为其店铺取名”三只松鼠”。

在取名之后，三只松鼠就迎来爆发式的发展，先是获得了IDG的150万美元融资，再是顺利通过了电商企业在网上销售的许可证明。而在后面的几年，其更是连续得到了大型资本的融资，估值超过了40亿。

到了2017年3月，仅仅成5年的三只松鼠就顺利登陆深交所，在创业板上市。在上市之后，三只松鼠继续稳定稳扎，市值一度高达360亿，成为了国内当之无愧的零食行业巨头。

风口退去，巨头”失速”

凭借着互联网强劲的风口，三只松鼠取得了令人折服的成绩。

然而在互联网风口逐渐过去之时，三只松鼠的发展速度也渐渐慢了下来。

根据数据统计显示，在2016年之后，三只松鼠的营收增速就大幅降低。虽然仍然保持着比较不错的增长速度，但是和2015、2016年超过100%的增速比起来，还是相差甚远。

而在今年疫情的影响下，三只松鼠的营收增速仅为16.43%，同比去年的39.58%大幅下降了23.15%，增长速度进一步降低。

除了营收增速之外，三只松鼠的盈利情况更为严峻。

虽然营收增速下滑，但好歹也是保持着增长，而其净利润却出现大幅的下降！根据数据统计显示，三只松鼠的净利润从2017年开始就已经到达”顶点”，2019年净利润同比大幅下降21.43%，而今年上半年净利润更是下跌了29.51%。

毫无疑问，在互联网风口逐渐过去之后，三只松鼠的”爆发式增长”也随之结束，其业绩目前已经在走下坡路。

费用大幅提升，困局难解

成也萧何，败也萧何。

曾经靠着互联网飞速发展的三只松鼠，如今却”受困”于互联网。

根据三只松鼠的半年报数据显示，其电商平台营业收入达到44.4亿元，占营业收入的84.54%，线上总订单数3552.6万个，形成交易额30.3亿元。也就是说，其绝大部分的营收均来自线上。

而这也给三只松鼠带来了巨大的隐患。在互联网红利期过去之后，目前的流量费用正在不断的提高，而获客的难度也在不断提升。上半年三只松鼠的推广费及平台服务费就高达3.98亿元，同比去年大幅增长超过50%。

除了”受困”于互联网之外，三只松鼠还面临着品牌竞争力不足、线下门店发展缓慢等问题。

虽然三只松鼠的发展速度很快，但终究也不过成立8年，还不足以和老牌零食巨头洽洽瓜子等”扳手腕”。品牌竞争力不足，导致三只松鼠不敢轻易提价，盈利水平无法进一步提高。

而其线下店发展缓慢，也是制约三只松鼠进一步发展的另一个关键因素。转线上容易，转线下难，从互联网起家的三只松鼠线下门店稀少。虽然今年已经”铆足力”开店，但是其投食店仅有139家，联盟小店仅有478家，带来的营收仅仅只有5.9%和2.99%。

借力互联网风口和电商红利，三只松鼠取得了辉煌的成绩，不到5年时间就从一家淘宝小店做到了上市巨头。然而在互联网风口过去之后，三只松鼠却陷入了营收增速下降、利润大幅下滑的困境，其股价也从高点下跌超过40%。

股价下跌、盈利下降或许只是三只松鼠困境的开始，在互联网红利期”一去不复返”的大背景下，三只松鼠的困局或将延续很长的一段时间