而在此影响下，苏宁易购的股价也是持续下跌，自从7月份见顶12.95元以来，到12月9日，不到5个月的时间，其股价已经下跌了33.5%。

不过，到了12月9日夜间，苏宁易购发布公告，已经足额支付了即将到期的债券，也将使用20亿资金进行第二次购回。

虽然资金断裂的传闻不攻自破，但这并不代表苏宁易购已经摆脱危机。

12月4日，苏宁更是将苏宁控股集团的全部股权质押给了阿里。此外，张近东也将6.5万苏宁置业集团股权质押给了淘宝。

回顾这几年，苏宁易购真可谓是处处碰壁。虽然在早期的家电大战中成功将国美斩落脚下，但苏宁易购的运气也仿佛在那时用光了一样，后面无论是转型商超、转战电商甚至是发力线下零售小店，全部都以失败告终。

自从2014年以来，苏宁易购的扣非净利润就全部为负，且亏损的力度越来越大，如果不是靠着财技将净利润转正，苏宁易购恐怕早就退市离场了。

作为曾经的零售业老大，为何目前的苏宁易购会陷入如此困境？处处碰壁，多次转型无果的零售业巨头，前路又在何方？

多次尝试无果，家电巨头转型困局

说起苏宁易购，很多人想到的还是那个卖家电的超级零售巨头。

确实，在互联网时代来临之前，苏宁易购在零售行业一直是龙头老大，特别是在2003年与国美的”皇城PK”中取胜，更是进一步奠定了其家电零售一哥的地位。

然而，再牢固的地位，在互联网的冲击下都显得那么无力。自从电商兴起之后，人们的消费方式发生了巨大的转变，苏宁易购遭到了电商的降维打击。

在一开始，创始人张近东还自信满满地认为电商不过是过眼云烟，零售业的未来还是在线下。但是在看到淘宝、京东轮番崛起之后，张近东也不顾被打脸的尴尬，急匆匆地宣布要进军互联网电商。

而就是从此开始，苏宁易购”水逆”开始了。

在2012年开始全面转型线上之后，张近东就提出了年内实现3C家电网购市场第一的目标。然而事与愿违，苏宁易购的电商业务远远比不上淘宝、京东这两大巨头，甚至是才建立没多久的拼多多，也轻松将苏宁易购踩在脚下。

在不久之前，苏宁易购还一度被传出将以60亿美元的价格出售其电商业务，虽然还没有宣告失败，但颓势已经十分明显。

线上发力无果，苏宁易购还考虑过再次发力线下。在2018年提出新零售战略后，苏宁易购企图通过疯狂开店实现全国范围的覆盖，甚至出现过1天开300家门店的壮举。然而，广开门店并没有带来规模效应，反而是导致主营业务进一步亏损，在2019年苏宁易购又将苏宁小店的股权转让。

无论是线上，还是线下，苏宁易购都不算顺利。

靠财技遮羞，连续6年主业亏损

多年碰壁带来的最大影响，就是主营业务的连续亏损。

根据数据显示，自从2014年以来，苏宁易购的扣非净利润就一直为负，今年虽然还没有过完，但其三季报扣非净利润已为-10.09亿，连续6年扣非亏损的可能性极大。

不过，苏宁易购却极善用财技，虽然主营业务持续亏损，但其通过多次变卖资产，净利润一直保持为正。

2014年，苏宁易购通过出售11家门店，实现营业外收入23.81亿，让当年净利润达到8.67亿；

2015年，苏宁易购通过出售门店和出售PPTV股权，实现收益27.87亿，让当年的利润维持在8.73亿；

2016年，苏宁易购易购继续出售门店，并转让子公司股权，实现收益18.1亿，让当年的利润维持在7.04亿；

2017年、2018年，苏宁易购通过出售阿里巴巴的股票，分别实现投资收益41亿和113亿，导致这两年的净利润大幅飙升；

可以说，在财技的掩护下，苏宁易购看起来就像是一只被市场低估的优质股。但揭开财技的遮羞布，苏宁易购的主营业务早已满目疮痍。

负债巨大，老大哥该如何翻身？

目前，苏宁易购的负债总额高达1361亿，还有74.8亿的商誉，被传资金链破裂也并非空穴来风。

随着目前新零售格局的逐步确立，苏宁易购或许很难有翻身的机会。

在线上，虽然其有自己独立的商城APP，但绝大部分的流量还是依靠着淘宝，其自研的电商业务早已名存实亡。

特别是淘宝入股之后，苏宁易购的定位变得极其尴尬：在业务方面和淘宝有着极高的重合度。有了淘宝的限制，苏宁易购再强大，也不过是淘宝千万卖家中的一员而已；

在线下，虽然其尝试着广铺门店，企图通过数量取胜，但这却未能带给其规模效应，反而是让其支出急剧增加，2019年扣非净利润亏损也扩大至57.1亿。

作为传统的家电零售一哥，苏宁易购有过辉煌。然而，在新时代的冲击下，这个老大哥却明显水土不服。

前路到底该怎么走，苏宁易购还在一步一步摸索之中，或许有一天其终能找到一条合适自己的路，然而在激烈的竞争环境和巨大的负债下，苏宁的路在何方？